摩根士丹利发表研究报告指，泡泡玛特(09992.HK) -19.200 (-11.408%) 沽空 $27.19亿; 比率 27.412% 去年第四季销售表现及2026年增长指引令市场信心受挫，故将集团今明两年盈利预测下调约4%，又预计海外市场增长将於2026年放缓，但认为由线下门店驱动的增长模式仍然有效。
该行将集团今明两年销售预测下调4%至5%，净利润预测下调约4%后，现预测2026年销售额为459亿元人民币(下同)，按年增长24%，非国际财务报告准则净利润为151亿元，按年增长16%。该行同时将目标市盈率由26倍下调至23倍，以反映海外增长放缓，目标价相应由325港元下调至278港元，维持「增持」评级。
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该行现时预期集团2026年上半年销售增长约50%，下半年增长约5%至10%，而下半年增长放缓主要由於Labubu毛绒玩具在去年第三季采取了前所未有的预售措施所致。
大摩指出，管理层强调在经历2024至2025年的强劲增长后，2026年将重点巩固营运基础。公司已决定推迟部分重要项目，包括Labubu 4.0系列及纽约旗舰店。该行认为较低的销售目标部分反映公司的主动管理策略。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-26 12:25。)
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